發(fā)布日期：2017-07-12
新華醫(yī)療狂飆突進(jìn)式的并購，在實(shí)現(xiàn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張和業(yè)績提升的同時(shí)，并購中的“黑天鵝”也引發(fā)商譽(yù)減值拖累利潤、業(yè)績補(bǔ)償無法兌現(xiàn)等問題。
公司總經(jīng)理許尚峰接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，“十三五”期間，將從追求做大轉(zhuǎn)向做強(qiáng)，在資本運(yùn)作方面實(shí)施“六條軍規(guī)”，更加追求效益增長，外延式增長節(jié)奏可能放緩；同時(shí)，逐步拓展國際市場，擴(kuò)大國際市場影響力。
并購后遺癥顯現(xiàn)
2009年12月，新華醫(yī)療第一大股東淄博市財(cái)政局將所持新華醫(yī)療29%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給淄博礦業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司的股權(quán)過戶手續(xù)辦理完畢。新華醫(yī)療當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入88583.66萬元，凈利潤4403.49萬元。
“收入規(guī)模位居醫(yī)療器械行業(yè)前三，第二名威高的收入是我們的兩倍，第一名深圳邁瑞的收入是威高的兩倍”，許尚峰告訴中國證券報(bào)記者，新華醫(yī)療與前面兩巨頭的差距很大。同時(shí)，在營收規(guī)模龐大的淄礦集團(tuán)體系內(nèi)，公司也面臨快速做大做強(qiáng)的需要。
2010年到2014年，新華醫(yī)療實(shí)施了多筆較大規(guī)模的收購，公司營業(yè)收入每年以10億元計(jì)的速度快速膨脹。
2011年-2014年公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.06億元、30.36億元、41.94億元和62.83億元，同比增長率分別為56.91%、44.13%、38.15%和49.83%。
相應(yīng)的凈利潤也在猛增，2014年公司凈利潤達(dá)到3.91億元，幾乎是2009年凈利潤的9倍。增長勢頭在2015年發(fā)生了扭轉(zhuǎn)，營業(yè)收入為75.54億元，仍然實(shí)現(xiàn)了20.23%的增長，但實(shí)現(xiàn)凈利潤36237.98萬元，同比減少7.39%。
許尚峰坦言，公司從2015年步入調(diào)整期，最典型的表現(xiàn)是增收不增利。對(duì)于三大業(yè)務(wù)板塊，許尚峰表示，醫(yī)療器械業(yè)務(wù)表現(xiàn)正常，收購也無一失手，業(yè)績均符合預(yù)期；醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的收購近兩年剛起步，對(duì)利潤的貢獻(xiàn)還不明顯；問題主要出在制藥裝備板塊。
其主要原因是醫(yī)藥行業(yè)問題，2015年以來，受制藥行業(yè)新版GMP認(rèn)證結(jié)束和制藥企業(yè)藥物一致性評(píng)價(jià)和限制使用抗生素等綜合因素影響，制藥企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造和新項(xiàng)目投入的積極性較低，設(shè)備需求減弱。
這一判斷也得到了宏觀數(shù)據(jù)的支撐。2014年，全國制藥裝備行業(yè)銷售收入增幅約為4.58%，2015年全國制藥裝備行業(yè)銷售收入出現(xiàn)近年來首次下跌，跌幅為31.58%。從今年以來的合同額情況看，制藥裝備板塊的遠(yuǎn)躍藥機(jī)、成都英德已經(jīng)出現(xiàn)回暖跡象。
封堵并購漏洞
成都英德的大幅虧損引發(fā)公司利潤斷崖式下跌、市值縮水、業(yè)績承諾方無力補(bǔ)償?shù)冗B鎖反應(yīng)。公司董事長趙毅新表示，雙輪驅(qū)動(dòng)的戰(zhàn)略整體沒有問題，盡管遇到了一些問題，但這一戰(zhàn)略還會(huì)繼續(xù)推進(jìn)下去。
公司在并購過程中走過一些彎路。比如，對(duì)有業(yè)績承諾的并購標(biāo)的，業(yè)績承諾期內(nèi)是否要派駐管理團(tuán)隊(duì)接管，公司過去的做法是承諾期內(nèi)放權(quán)原管理層運(yùn)營，上市公司更多關(guān)注利潤承諾完成情況，在業(yè)績承諾期后方才派駐更多管理人員進(jìn)行接管。
而這時(shí)原管理層為完成業(yè)績承諾所采取的一些短期行為引發(fā)的后遺癥可能進(jìn)入爆發(fā)期，導(dǎo)致業(yè)績承諾期后出現(xiàn)較大滑坡。在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，由于與公司原有的業(yè)務(wù)管理模式存在巨大差異，同時(shí)公司在醫(yī)院管理方面缺乏人才儲(chǔ)備，致使整合出現(xiàn)一些問題。
為此，許尚峰提出了今后資本運(yùn)作方面的“六條軍規(guī)”，包括:
既要考慮標(biāo)的企業(yè)及產(chǎn)品是否符合國家鼓勵(lì)行業(yè)以及行業(yè)所處生命周期，又要考慮是否符合公司產(chǎn)品發(fā)展方向；
充分考慮標(biāo)的與公司的協(xié)同效應(yīng)；
加強(qiáng)投后管理，充分考慮是否有可以勝任的投后管理團(tuán)隊(duì)；
重視投資回報(bào)率；
審慎評(píng)估標(biāo)的的發(fā)展?jié)摿?，重點(diǎn)關(guān)注未來五年是否能持續(xù)增長；
充分考慮商譽(yù)減值。
許尚峰表示，資本市場形勢發(fā)生了很大變化，很多有一定規(guī)模的公司尋求獨(dú)立IPO，而新華醫(yī)療在具備一定規(guī)模后在標(biāo)的的選擇上有了更高的標(biāo)準(zhǔn)，公司的外延式增長節(jié)奏未來可能放緩。
加速整合破解“盈利難”
許尚峰坦言，公司規(guī)模已經(jīng)達(dá)到一定水平，但存在著主營業(yè)務(wù)整體盈利水平不高、現(xiàn)代化企業(yè)管理理念和高層次管理和技術(shù)人員不足、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理、國際市場份額偏少等問題，其中最大的挑戰(zhàn)在于盡快實(shí)現(xiàn)利潤的增長。
許尚峰表示，“十三五”期間主要工作就是“整合、升級(jí)、提效”。整合就是要對(duì)協(xié)同作用強(qiáng)的子公司通過資源整合提高效率，逐步剝離弱勢產(chǎn)品，撤銷清算不盈利的子公司。
2017年，公司計(jì)劃通過重組、轉(zhuǎn)讓、注銷等方式至少減少5家一級(jí)子公司。升級(jí)的目標(biāo)主要是推進(jìn)設(shè)備類產(chǎn)品向“高端化”發(fā)展，向耗材和軟件拓展，向整體解決方案發(fā)展。提效就是在對(duì)各事業(yè)部和經(jīng)營單位模擬子公司考核，重點(diǎn)考核利潤、資產(chǎn)收益率等指標(biāo)。
為了加速整合，許尚峰提出將實(shí)施軍團(tuán)式管理模式，全公司整合為三個(gè)軍團(tuán)，實(shí)施有效整合。
其中，第一軍團(tuán)以新華醫(yī)療母公司為主，主要包括感染控制產(chǎn)品事業(yè)部、制藥裝備事業(yè)部、放射診療產(chǎn)品事業(yè)部和潔凈技術(shù)本部、口腔技術(shù)本部、手術(shù)器械本部及各分廠，其重點(diǎn)是人才、管理和文化的輸出。
第二軍團(tuán)主要包括醫(yī)療服務(wù)事業(yè)部、體外診斷產(chǎn)品事業(yè)部、腎臟健康服務(wù)事業(yè)部以及山東省內(nèi)的子公司，重點(diǎn)對(duì)醫(yī)院進(jìn)行整合，搭建集運(yùn)營、采購、人才、建設(shè)為一體的平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一管理。
第三軍團(tuán)主要包括國際合作及骨科產(chǎn)品、生物材料及耗材、產(chǎn)業(yè)基金等，重點(diǎn)對(duì)已投項(xiàng)目加強(qiáng)管控和創(chuàng)收增效，逐步清理市值不增長、效益低下的項(xiàng)目，加快高值耗材的產(chǎn)業(yè)化速度。
來源：中國證券報(bào)·中證網(wǎng)
