發(fā)布日期：2017-04-17
一、事件
4月14日晚，人力資源與社會(huì)保障部辦公廳發(fā)布關(guān)于2017年醫(yī)保藥品目錄談判范圍的公告。對(duì)專(zhuān)家評(píng)審提出的擬談判藥品，人保部與其生產(chǎn)企業(yè)溝通談判意向后，確定44個(gè)品種納入2017年國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄談判范圍。
二、投資要點(diǎn)
建立新特藥醫(yī)保談判準(zhǔn)入機(jī)制，利好創(chuàng)新藥企業(yè)產(chǎn)品放量。由于醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)和招標(biāo)等機(jī)制問(wèn)題，以前新藥獲批后上量一般比較緩慢，此次醫(yī)保藥品擬談判目錄的出臺(tái)意味著藥品醫(yī)保談判準(zhǔn)入機(jī)制已基本建立。對(duì)于臨床必需的新特藥，可以通過(guò)醫(yī)保藥品價(jià)格談判確定價(jià)格后，進(jìn)入國(guó)家和各省醫(yī)保目錄，直接掛網(wǎng)采購(gòu)，不需再等4年以上時(shí)間放量。此次談判目錄，基本符合預(yù)期。44個(gè)擬談判藥品近半為腫瘤靶向用藥，其他為心血管、罕見(jiàn)病和糖尿病等重大疾病用藥的獨(dú)家新特藥和創(chuàng)新藥。具體看，44個(gè)品種中：中藥、化藥和生物藥分別達(dá)8，22和14個(gè)；進(jìn)口25個(gè)，國(guó)產(chǎn)19個(gè)，其中涉及A股上市公司達(dá)13家。
中藥：中藥注射劑略超預(yù)期，有效成分明確且較為單一為特色。8個(gè)中藥品種，其中6個(gè)為中藥注射劑和2個(gè)口服制劑。中藥注射劑有：1）心血管類(lèi)：銀杏內(nèi)酯注射劑、心脈隆注射液、注射用益氣復(fù)脈和銀杏二萜內(nèi)酯葡胺注射液；2）免疫類(lèi)：注射液黃芪多糖和血必凈注射液等，這些中藥注射劑有效成分相對(duì)明確和單一。
化藥：抗腫瘤為主，信立泰和恒瑞醫(yī)藥明確受益。22個(gè)化藥品種中，進(jìn)口產(chǎn)品15個(gè)，7個(gè)為國(guó)產(chǎn)。除了注射用紫杉醇脂質(zhì)體，其余的國(guó)產(chǎn)化學(xué)藥都是2010年以后新上市的1類(lèi)新藥。A股上市公司中有：信立泰的阿利沙坦酯片和恒瑞醫(yī)藥的甲磺酸阿帕替尼片。
生物藥：?jiǎn)慰篂橹鳎岛胨帢I(yè)、天士力和西藏藥業(yè)明確受益。14個(gè)生物藥品種中，進(jìn)口9個(gè)，國(guó)產(chǎn)5個(gè)。從類(lèi)型上看，主要為單抗，總數(shù)達(dá)9個(gè)。國(guó)產(chǎn)品種中涉及A股上市公司主要為：康弘藥業(yè)的康柏西普注射液、天士力的重組人尿激酶原和西藏藥業(yè)的重組人腦利鈉肽。
總體降幅預(yù)計(jì)會(huì)低于衛(wèi)計(jì)委談判，目錄產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)以?xún)r(jià)換量：此前衛(wèi)計(jì)委主導(dǎo)的替諾福韋酯，?？颂婺岷图翘婺?個(gè)品種談判最終降幅均在50%以上?？紤]到本次談判品種類(lèi)型眾多，且包含原材料成本較高的中成藥和中藥注射劑，我們預(yù)計(jì)整體降幅會(huì)大于招標(biāo)降價(jià)但小于衛(wèi)計(jì)委三品種談判降價(jià)?？紤]到醫(yī)保目錄會(huì)對(duì)新入醫(yī)保產(chǎn)品銷(xiāo)量產(chǎn)生強(qiáng)勁的拉動(dòng)效應(yīng)，有望實(shí)現(xiàn)以?xún)r(jià)換量。
投資策略與推薦標(biāo)的：談判醫(yī)保品種需要以?xún)r(jià)換量，降價(jià)短期會(huì)對(duì)存量銷(xiāo)售有一定影響，但長(zhǎng)期看為重大利好，雖然具體的降價(jià)幅度還需等待最終結(jié)果，但我們投資可從以下兩個(gè)角度選股：1）基數(shù)低的標(biāo)的，降價(jià)對(duì)存量影響很小；2）市場(chǎng)預(yù)期較低但超預(yù)期標(biāo)的。結(jié)合市值彈性和品種空間等因素，我們綜合考慮，按先后順序依次重點(diǎn)推薦康緣藥業(yè)（600557）、西藏藥業(yè)（600211）、信立泰（002294）和康弘藥業(yè)（002773）。
醫(yī)谷鏈
《44個(gè)藥品入選國(guó)家藥品談判目錄（附詳單）》
（原標(biāo)題：【西南醫(yī)藥朱國(guó)廣團(tuán)隊(duì)】醫(yī)藥行業(yè)政策點(diǎn)評(píng)：醫(yī)保談判機(jī)制建立，關(guān)注低基數(shù)和超預(yù)期品種）來(lái)源：西南醫(yī)藥研究
