發(fā)布日期：2017-02-14
2016年元旦后市場即熔斷，之后進入震蕩市，2016年表現(xiàn)好的都是前幾年表現(xiàn)相對較弱的行業(yè)，比如食品飲料為代表的大消費行業(yè)，而醫(yī)藥作為大消費中的代表行業(yè)，相反并沒有比較好的表現(xiàn)。2016年滬深300下跌11.28%，創(chuàng)業(yè)板下跌27.66%，醫(yī)藥申萬一級行業(yè)下跌13.36%，在28個一級行業(yè)中排名14位。
醫(yī)藥相對比較弱勢的原因我們認為主要有幾點：第一，醫(yī)藥行業(yè)相比2013年之前的高增長，增速下臺階；第二，行業(yè)政策偏負面，擔心醫(yī)保控費的降價，擔心三明模式推廣，擔心集中采購大降價等。 對于醫(yī)藥的后市，我們認為無需悲觀，看好創(chuàng)新藥和兩票制下的器械耗材渠道整合。 醫(yī)藥整體收入增長基本維持在10%-15%，利潤維持在15%-20%，上市公司的整體凈利潤增長維持在20%-25%，橫向比較醫(yī)藥增速依然較高。 醫(yī)藥行業(yè)自2015年開始，國家政策開始回歸醫(yī)藥本質，促使規(guī)范性用藥，鼓勵創(chuàng)新藥。過去我們國內企業(yè)很少有能走出國門的制藥企業(yè)，即使走出去也都是原料藥，但是2015年開始，一些優(yōu)秀企業(yè)開始在海外收獲制劑出口，一個普通的環(huán)磷酰胺可以貢獻5億的年利潤。而過去靠制度紅利的單獨定價、中藥注射劑、輔助用藥等則走下坡路。未來10年毫無疑問是創(chuàng)新藥的爆發(fā)期，無論是A股，還是新三板，我們都應該引起高度重視。 對于兩票制，行業(yè)微觀層面已經(jīng)有非常大的變化，但是資本市場目前并沒有太多的反應，相比藥行業(yè)的渠道整合，我們更看好器械耗材的渠道整合。來源：上海證券報
