發(fā)布日期：2017-02-14
2016年元旦后市場(chǎng)即熔斷，之后進(jìn)入震蕩市，2016年表現(xiàn)好的都是前幾年表現(xiàn)相對(duì)較弱的行業(yè)，比如食品飲料為代表的大消費(fèi)行業(yè)，而醫(yī)藥作為大消費(fèi)中的代表行業(yè)，相反并沒(méi)有比較好的表現(xiàn)。2016年滬深300下跌11.28%，創(chuàng)業(yè)板下跌27.66%，醫(yī)藥申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)下跌13.36%，在28個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名14位。
醫(yī)藥相對(duì)比較弱勢(shì)的原因我們認(rèn)為主要有幾點(diǎn)：第一，醫(yī)藥行業(yè)相比2013年之前的高增長(zhǎng)，增速下臺(tái)階；第二，行業(yè)政策偏負(fù)面，擔(dān)心醫(yī)?？刭M(fèi)的降價(jià)，擔(dān)心三明模式推廣，擔(dān)心集中采購(gòu)大降價(jià)等。 對(duì)于醫(yī)藥的后市，我們認(rèn)為無(wú)需悲觀，看好創(chuàng)新藥和兩票制下的器械耗材渠道整合。 醫(yī)藥整體收入增長(zhǎng)基本維持在10%-15%，利潤(rùn)維持在15%-20%，上市公司的整體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)維持在20%-25%，橫向比較醫(yī)藥增速依然較高。 醫(yī)藥行業(yè)自2015年開(kāi)始，國(guó)家政策開(kāi)始回歸醫(yī)藥本質(zhì)，促使規(guī)范性用藥，鼓勵(lì)創(chuàng)新藥。過(guò)去我們國(guó)內(nèi)企業(yè)很少有能走出國(guó)門的制藥企業(yè)，即使走出去也都是原料藥，但是2015年開(kāi)始，一些優(yōu)秀企業(yè)開(kāi)始在海外收獲制劑出口，一個(gè)普通的環(huán)磷酰胺可以貢獻(xiàn)5億的年利潤(rùn)。而過(guò)去靠制度紅利的單獨(dú)定價(jià)、中藥注射劑、輔助用藥等則走下坡路。未來(lái)10年毫無(wú)疑問(wèn)是創(chuàng)新藥的爆發(fā)期，無(wú)論是A股，還是新三板，我們都應(yīng)該引起高度重視。 對(duì)于兩票制，行業(yè)微觀層面已經(jīng)有非常大的變化，但是資本市場(chǎng)目前并沒(méi)有太多的反應(yīng)，相比藥行業(yè)的渠道整合，我們更看好器械耗材的渠道整合。來(lái)源：上海證券報(bào)
